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三路径治理上市公司和中介机构
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优化上市公司行业结构 减缓经济转型“阵痛”
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培育机构投资者队伍
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四方面建立多层次商品衍生品市场体系
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2013年2月22日     版面导航 标题导航
 
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培育机构投资者队伍
应与多层次资本市场创新同步

  ■曹 俊 

  

  今年以来,行业监管部门通过各种场合传递信息,频繁出台各种相关规定,着力推动开放、包容、多元的财富管理行业健康发展。近日出台的一系列举措,以股权投资基金和投资管理公司为重点,旨在加快培育机构投资者,也为机构投资者的发展壮大提供了良好的机遇。

  中小投资者对资本市场健康发展的信心,有利于机构投资者队伍的培育和健康发展。改变中小投资者与机构投资者比例严重失衡的现状,加快接轨成熟资本市场,需要从中小投资者教育和机构投资者培育两方面入手,要通过完善法规强化监管规范市场,以提振中小投资者对资本市场长期稳定发展的信心,建立起公平诚信的信托意识,放心让专业机构专家理财;要通过投资机构自律管理、从业人员执业意识加强,体现公平竞争优胜劣汰,实行政府限价与市场定价相结合的财富管理委托定价机制,监管恶意压价和哄抬价格的不正当竞争行为,使资本市场可持续健康发展。

  放松金融管制,适度混业经营,开发丰富衍生投资品,有利于推动机构投资者队伍的发展壮大。为了鼓励机构投资者加快发展,政府和市场应合力推动财富投资加快融入全球经济一体化,境外投资机构要加快本土化,境内投资机构要更国际化,市场的金融投资工具及衍生产品要借鉴国际成熟资本市场的经验教训有选择的审慎发展,同时要完善合格境内机构投资者QDII制度安排,从扩大QFII和RQFII投资额度规模入手,有条件地加快实现人民币资本项下自由兑换的进程,以增加投资的便利性。适时恢复国债期货交易,推出个股期权产品,开发大宗商品期货和金融期货新品,为长期资金入市提供更多投资选择。近日证监会公布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》,将使得符合条件的证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构数量接近现有的公募基金,财富管理机构数量和托管资产规模扩容力度前所未有,市场竞争将会进一步加剧。

  设置合理的监管体系,完善有效的法规规章,有利于机构投资者依法自律素质不断提高。随着资本市场交易品种的日益丰富,证券、保险、期货、信托及银行理财等门类众多的财富管理投资与跨领域的金融衍生投资产品的开发面世,满足投资者特别是个人投资者多元化、差异化的需求,引导个人投资者委托专业机构理财的趋势将不可逆转,而现有的银监、证监、保监等政出多门的监管模式已严重不适应,需要建立健全管理严格、运转顺畅、优势互补、宽严相济的财富投资管理监管模式,如设立直属于国务院的金融监管局,从业务独立、风险隔离、交易公平、风险防范等方面对资本市场实施统一管理,制定切实可行的法规规章,以规范处于不断创新发展中的资本市场。

  资本市场专业财富管理机构的平等参与,社会征信体系的构建与不断完善,有利于增强机构投资者信托责任意识。从公司治理层面提升财富管理机构的信托责任意识,可比照律师事务所、会计审计事务所的责任模式,在现有相关法规基础上,可尝试设立无限合伙、有限合伙及有限责任等多层次多元投资的基金信托财富管理机构,并由监管机构进行年审和信用评级,年度报告向社会披露,实现投资业绩公示化,以增加信用和绩效的透明度,同时对从业人员实行执业资格管理模式,废除执业资格终身制,每3-5年对从业人员的执业资格进行复审,并结合财富管理机构资信评级与从业人员执业资格相挂钩。国有股权的持有者作为最大的机构投资者,也应当自行设立投资管理公司或通过委托专业财富管理机构持股或投资,成为市场平等参与的投资主体,而不是利用国资的特殊地位参与公平竞争,以消除可能造成的行政干预和主导市场带来的不平等。

  培育壮大机构投资者队伍任重道远,要通过全社会的共同努力,与增强信托责任意识、健全社会征信体系、完善政策法规政府规章、构建平等参与市场氛围相配合,只有与多层次资本市场的创新和发展同步,才是我国资本市场和国际成熟市场接轨的必然选择。(作者系上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任)

 
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